吉利汽车股权结构 一张图看懂吉利控股集团

其实当然是可以的吉利是全额收购的沃尔沃的股权，包括固定资产和无形资产、专利技术都收购过来了，吉利目前全资收购花费了18亿美金，但是当年福特收购沃尔沃的时候花费了数十亿美金，这笔买卖做的还是非常值得，其实关键还不是市值问题，而是沃尔沃给吉利带来的品牌提升价值，无论是对吉利还是对沃尔沃的未来发展都是有好处的。

其实简单说沃尔沃集团很大涉足汽车，武器，航天等多个领域，吉利收购的只是沃尔沃轿车这部分的百分百股权，收购的前提是不能因为收购而改变沃尔沃的科研及销售模式。不过科学技术方面来讲，还是要有许多脚踏实地的工作来做的，产品性能、质量的提高，还需要对成功经验的消化和努力、甚至是进取和发展才能够达到的；也可以说，吉利是任重道远、一个新的起点的开始，吉利在国产汽车品牌里口碑还是非常不错的。

其实把目光放长远来看，吉利收购沃尔沃的原因就要看他的得与失，先看失，吉利失去的是十几亿美元，还有一点儿债务，仅此而已，当他得到的就多多了，吉利得到了沃尔沃先进的造车技术，一个历史悠久的汽车品牌，沃尔沃先进的企业经营和管理经验，另外还有沃尔沃多达数千项的技术专利，更直接地说，这些都是吉利花钱也买不来的东西，吉利只花了18个亿就得到了，可以说只要吉利运用得当，这次吉利算是赚大了，再往后几年观察来说，吉利这一步走的很好。

但是话又说回来，实际上吉利虽然收购了沃尔沃，但是人家的还是人家的。吉利只能使用收购之后两家共同研发的技术，沃尔沃以前的技术吉利是不能用的。因为沃尔沃是瑞典的。你想想如果吉利被日本收购，中国会让日本企业随便用吉利的技术吗？而且沃尔沃被吉利收购之前，还被别的公司收购过，很多技术是和福特共同研发的，所以里面有很多道道，都是我们老百姓都不知道的，现在的国产品牌越来越好，希望以后可以多多相信国产品牌。

吉利或成力帆股份控制人 西南市场开启布局

9月17日，距离披露招股书仅过去16天时间，吉利汽车披露了对上交所的首轮问询答复。其在247页的文件中，吉利汽车共回复了包括发行人股权结构和董监高等基本情况、核心技术、业务、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、其他事项在内的6大类共27个问题。

科创板作为为高科技企业所定制的融资平台，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。其原本是给不符合A股IPO标准的优质企业提供的可选择路径，主要面向中小型科技创新企业。较之主板市场，具有门槛低、回报高的优势。

吉利既然已经港股上市，为何还会看上门槛更低的科创板？作为自主品牌头部车企，吉利登陆科创板又将对自身、对行业产生怎样的示范与导向作用？

规避风险成趋势

从外部环境来看，吉利在今年6月宣布回归A股，而在今年4月份，中国证监会刚刚宣布下调红筹企业境内上市市值门槛。其在原有的“不低于2000亿元人民币”标准上新增一条，即将市值200亿元人民币以上，且拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，同行业竞争中处于相对优势地位的公司囊括其中。

梳理发现，红筹企业是指已在港股上市，但由中资企业直接控制或持有三成半股权以上的上市公司。金融界分析人士表示，作为红筹企业，意味着吉利可以直接以港股上市主体回归科创板上市，而不需拆除原有的VIE架构，或者重新组织科技板块业务。这无疑为吉利回归A股创造了极为有利的政策红利。

在中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林看来，吉利回归A股科创板，除了因为相关政策的良好支持以外，还与海外形势变化、企业融资受阻等原因有关。因此，内地市场将成为良好的资本“避风港”，此时回归A股能够规避相关金融风险。

同时他认为，随着A股近年来对外开放进程不断加快，以及国内投资环境在世界范围内长时间来看处于比较稳定的状态，因此在港股和美股上市的企业回归A股或将成为未来一种大趋势。

跳出汽车做汽车

众所周知，科创板对上市企业有明确的领域要求，其中包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等。吉利汽车作为整车生产商，无疑属于传统制造企业，而目前登陆科创板的汽车领域公司，均为涉及氢燃料、锂电池、智能网联等领域的零部件企业，并没有整车企的身影。

因此，吉利回归A股科创板的初衷不禁引发舆论普遍猜想，甚至其将推动科创板上市的主体也曾引发业内讨论。

对此，能够看到在此次首轮问询答复中，吉利方面做出解释道，公司的主营业务涉及大数据、云计算、人工智能、高端装备制造等，属于高新技术产业和战略新兴产业。另外，吉利还表示道，公司在科技创新层面的成绩体现在重点布局节能环保领域，已形成?“高效燃油动力”和“多元化新能源”两大并行节能减排路线。甚至公布数据称，2019年度投入于节能车型及相关前瞻性基础技术的金额近50亿元，占总研发投入54.56亿元的90%以上。

中国汽车工业协会副会长付炳锋曾对吉利科创板发表评论称，“当一家运营状态健康的企业开始扩展资本市场时，说明他对资金有了非常清晰的规划，‘有的放矢’是这类企业最大的特点。”事实也如此，根据业内分析人士表示，吉利回归A股选择科创板的目的并不在资金领域，而是寄希望于加速推进科技转型，将吉利汽车整体推向科技类制造业去发展。

而经过买车网Buycar梳理发现，截至目前，吉利已布局曹操出行，与戴姆勒组建出行服务合资公司，并与戴姆勒共同投资德国城市空中出行公司Volocopter；另外，其还与中国移动、中国电信、中国联通、BAT等多家科技公司建立战略合作，致力于打造GKUI吉客智能生态系统的相互融合智能移动终端。甚至还积极开展5G技术布局，并延伸到高铁动车组Wi-Fi项目中。怎么看，都确实有点出行科技公司那味儿了。

另外，吉利回归科创板对于行业也起到一定的引导作用。就在吉利对上交所首轮问询答复的同一天时间，恒大汽车发布公告称，拟发行人民币股份在上海科创板上市，试图抢先成为第一家科创板上市的新能源车企。此外，东风、威马等新旧势力也均正在申请科创板IPO。

在业内专家看来，类似吉利、恒大汽车这样的车企龙头回归科创板，有利于其打通境内融资渠道并充实资本实力，更好地用于产品及技术研发，提升我国新能源汽车产业整体竞争力。同时有助于提升国内汽车板块上市公司质量，使资金得到更合理分配，促进资本市场优胜劣汰。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

李书福出任极氪董事长 吉利加码纯电市场全球布局

近日，*ST力帆发布公告称，公司控股股东由力帆控股变更为重庆满江红股权投资基金合伙企业。从这则消息中不难看出，力帆控股将从控制人变为参与者。

《公告》中还指出，本次权益变动后，重庆满江红企业管理有限公司（简称满江红公司）成为力帆股份实际控制人。

力帆出让股权谋生路

至此，或许不少人认为，力帆的此次出让股权接盘者实为重庆满江红公司，但从满江红公司的股权结构中了解到，满江红公司的两大股东分别为重庆两江股权投资基金管理有限公司和吉利迈捷投资有限公司，持股比例分别为持股比例各占51%和49%，而吉利迈捷为激励科技持股99%的子公司。

换句话来讲，在力帆重整的整个过程中，吉利以双重身份投资了力帆，最终力帆股份的知己控制人也将并入吉利集团旗下。

相关资料显示，截止2019年12月31日，力帆股份资产总额为194.07亿元，负债总额165.73亿元，资产负债率为85.40%。

面对困局，尹明善不得不思考力帆的未来，随着今年十月，控股股东被曝涉嫌信息披露违法违规被立案调查。力帆的“尹氏家族”或许就此被更换，正式由吉利汽车接手。

这或许为力帆重整之后带来新的发展契机，如何布局只能等待后续的市场规划，当然从力帆占据西南一隅的“战略”地位来看，吉利接盘力帆或许将把发展重点集中在新能源汽车和换电领域，同时不排除以代工的形式为吉利生产新能源汽车。

吉利布局新能源换电

在2018年，李书福就曾公开表示，正寻找机会筹备项目落地重庆。彼时，吉利进军重庆的序幕就已拉开，再从近些年吉利汽车与重庆两江新区的合作步调来看，布局大西南市场的时机趋于成熟。

今年11月9日，力帆股份曾对外发布公告称，与吉利迈捷/吉利科技集团签署了关于换电型纯电动多用途乘用车的授权协议，保障换电型纯电动多用途乘用车产能。相关内部人士也透露，“一旦完成重整工作，首先将量产吉利科技集团旗下换电型电动MPV枫叶80V。”

《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》明确提出，将大力推动充换电网络建设,鼓励开展换电模式应用。随着换电模式得到国家有关部门的认可和鼓励，吉利将在换电领域提前进行布局。

按照吉利科技集团此前的规划，换电模式将率先落地重庆两江新区，今年将在重庆建设完成35座换电站。2021年，扩充至100座换电站；2023年，落成200余座换电站。

随着吉利接手力帆成实际控制人之后，有利于吉利汽车在西南区域的市场布局，同时借力帆在西南区域的换电业务市场，可以快速进行市场拓展。对力帆来说将自己托付给吉利汽车，无疑也是正确的选择。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

快评吉利沃尔沃合并：打造市值3000亿元的中国汽车一哥

一个月前，曾出现在控股股东浙江吉利控股集团有限公司（以下简称“吉利控股”）董事长李书福内部演讲中的全新纯电动 汽车 公司，终于从幕后走向台前。

3月23日，吉利 汽车 控股有限公司（0175.HK，以下简称“吉利 汽车 ”）披露2020年财报时公布，经过前期的产品布局，决定成立极氪公司（以下简称“极氪”），负责具体电动业务推进，李书福出任极氪董事长，安聪慧出任极氪CEO。

纯电公司正式成立

根据吉利 汽车 与吉利控股订立的框架协议，双方将在境外合资公司，并通过合资公司在中国成立的一家间接全资拥有的外商独资企业，在中国从事研发、购及销售包括极氪品牌智能纯电动 汽车 在内的电动出行相关产品，而这家合资公司正是极氪。

相关信息显示，极氪由吉利 汽车 、吉利控股（含员工跟投平台和用户权益平台）共同投资，双方持股比例分别为51%、49%，现金注资20亿元人民币。

对于吉利控股的加盟，吉利控股CEO、吉利 汽车 副及执行董事李东辉解释，仅有极氪一家公司开发所有的相关技术，从规模效益上来说是达不到最经济的结果，而由吉利控股参与到极氪的股权结构中，则有助于在技术供应链和生态圈进行共同打造和共享，降低极氪的研发成本和供应链的成本。

值得一提的是，安聪慧作为吉利 汽车 集团董事长、吉利 汽车 执行董事，曾在过去10年来，带领吉利 汽车 从2.0走向3.0，从3.0走向4.0，主抓并完成多类产品的相关开发，此次出任极氪CEO的安排意义重大，可以说未来安聪慧能够调动整个吉利 汽车 集团的来配合极氪的发展。

而整个极氪的布局规划则可以追溯至5年前吉利 汽车 开发浩瀚的SEA架构，安聪慧直言，目前极氪第一款产品的工厂已经建成，正处于产品质量培育期，围绕着吉利的智能纯电整个产业链、生态圈也已经全面完成。“我们在2013年就成立了威睿公司，在2013年就开始开发电机、电控、减速箱，无论是从三电，还是对智能驾驶、智能座舱，智能互联整个产业链已经形成。”

同时，安聪慧强调，区别于市场上的概念车，极氪产品是现货不是期货，按照规划，极氪产品将会在今年4月份上海车展接受预订，同年四季度完成产品交付，未来五年每年都会有新产品推向市场。

极氪的使命

极氪的成立，实则是承载两个吉利蓝色行动的使命选择。

2015年，吉利曾提出蓝色吉利行动，主攻节能与新能源 汽车 ，包括混合动力 汽车 、插电混合动力 汽车 、增程式插电混合动力 汽车 ，还有小排量节能 汽车 ；2021年基于全球 汽车 产业变革及应用环境变化，形成两个蓝色吉利行动，正面参与智能化纯电动 汽车 市场的竞争。

不过，在这场越发激烈的市场争夺战中，吉利 汽车 目前的成绩似乎暂处下风。根据吉利 汽车 2020年财报，当年公司营收921亿元人民币，同比下滑5%，净利润为55.7亿元人民币，同比下滑33%，股东应占溢利55.3亿元人民币，同比下滑32%，毛利率为16%，与去年同期相比减少1.4个百分点。

尽管吉利 汽车 2020年营收和利润均有下降，但截至2020年末，其货币资金余额却达到190亿元，经营性现金流从2020年中期的-32亿元转为16亿元，现金储备较为充足。

“吉利 汽车 2020年的营收和净利润均有下滑，这其中有疫情和原材料涨价等客观因素的影响，但也是吉利 汽车 自身发展周期的呈现。”吉利 汽车 行政总裁、执行董事桂生悦表示，2020年，吉利 汽车 产品面临从3.0时代向4.0时代过渡的转型期，大部分产品处于生命周期末端，竞争力不强，但自2020年下半年开始，随着星瑞、领克05、领克06等吉利4.0时代的产品陆续上市，吉利 汽车 的成绩将迎来爆发，2021年销量目标为153万辆。

针对吉利 汽车 的发展趋势，业内专家指出，2021年开年以来，吉利 汽车 的重磅动作一个接一个，但放在公司整个成长路径中，则可以看出现在这一时期将是吉利 汽车 电气化转型和培育的关键阶段。

公开资料显示，1月11日，吉利、百度官宣造车；1月13日，吉利联手富士康组建合资公司，提供代工及定制顾问服务；1月19日，吉利与腾讯签署战略合作协议，吉利 汽车 的互联网基因正在加速累积。

“我们的目标是建立电动车产业和智能化领域发展的战略协同联盟。”在李东辉看来，极氪在完全适合互联网思维发展模式下开发的“新四化”公司，无论是为吉利技术在中国乃至全球电动化智能化领域形成领先的地位，还是为合作伙伴创造协同共享的价值都将实现优势互补，都将降低研发成本，提升供应链能力，带来共同打造智能电动 汽车 行业发展战略制高点的多赢局面。

吉利星瑞变速箱是哪个厂家的

2020年2月10日，晚间，吉利汽车和沃尔沃汽车集团正式发布公告，双方正在讨论两家公司业务合并进行重组的可能性。

公告指出，吉利汽车和沃尔沃借此将成为一家强大的全球汽车集团，可实现成本结构和新技术开发的协同作用，以应对未来挑战。此举将保留吉利、沃尔沃、领克、极星、几何每个品牌的独特性。

“拟将合并后的业务于香港及斯德哥尔摩上市，以使其能进入资本市场。”公告中的这一句话阐述了这一合并的本质，相当于吉利集团整体上市。

需要厘清的是，在香港上市的“吉利汽车（0175.HK）”是吉利汽车控股有限公司，其控股方为浙江吉利控股集团有限公司。“大吉利”包括了三个汽车子公司：吉利汽车集团、沃尔沃汽车集团、吉利新能源商用车集团，在全球范围内吉利和戴姆勒奔驰、宝腾汽车、路特斯等等都是有由利控股集团来参与。同时，吉利控股集团还包括吉利科技集团（太力飞行汽车、曹操出行）、铭泰集团等广泛业务。

一直以来，港股上市的“吉利汽车”和沃尔沃汽车其实是大吉利下面的两个不同实体，而两家公司也一直以合资的方式进行合作，包括领克汽车、极星汽车，以及在发动机项目、制造工厂上的合作项目。

其实此前就有消息传出，吉利打算和沃尔沃合并动力总成业务，将旗下的动力总成研发和生产制造进行统一。而这次吉利汽车和沃尔沃汽车希望进行业务合并，就意味着两家公司在业务层面将全面合二为一，成为一家真正意义上的“全球汽车集团”，类似于戴姆勒奔驰、FCA-PSA，或者大众汽车集团、通用汽车这样的拥有200万辆以上规模的全球汽车集团。

2019年，吉利汽车销售了136.2万辆汽车，预计营收在千亿人民币左右，保持了中国品牌冠军的位置。沃尔沃汽车则是突破了70万辆，营业额达到2741亿瑞典克朗，约合1987.5亿人民币。两者合并以后，新集团公司销售规模将轻松突破200万辆，营业额超过3000亿人民币，约合430亿美元的营收规模。

或许，触发李书福对两家公司合并决策的主要原因在于当前市场所面临的风险。正如他在公开信中提到，“当前汽车行业正在以前所未有的速度进行变革，电气化、自动驾驶、智能网联、新商业模式如浪潮一样袭来，行业竞争愈发激烈。”

这句话背后暗藏的是汽车行业在2019年所迎面的艰难时光。

大众在去年宣布裁员4000人，奥迪则是裁员9500人，最近奔驰也宣布大概会裁员10000人，至于FCA、日产、三菱、PSA、雷诺等车企更是各有各困扰。

更大的冲击则是来自于特斯拉的冲击。在短短一个月，特斯拉市值超过千亿，接近全球最赚钱的汽车集团——丰田汽车。资本市场对于特斯拉的追捧也让传统造车势力们感受到了“刺骨寒冷”：如此高的市值让埃隆·马斯克近乎有无尽的资金可以加码自己的“电动车帝国”，例如仅需100万股就可以获得超过7亿美元的运营资金；又或者特斯拉决定在中国建厂后就轻松获得28亿美元的和授信。

事实上，特斯拉只是桌面上的“敌人”，背后的科技公司对汽车行业虎视眈眈，包括亚马逊和福特投资的Rivian、谷歌投资的Waymo，还有苹果公司一直秘而不宣的“泰坦”，另外还有Argo、Cruise等无人驾驶公司等等。

可以说，传统汽车公司现在面临的最大问题不是路线选择问题，而是必须在电动化、智能网联、自动驾驶、共享化每一条路径都进行投资。在这样的寒冬环境下，无论是吉利汽车还是沃尔沃汽车，甚至包括丰田、宝马、戴姆勒、大众、福特这些巨头都无力单独承担，抱团合并、技术联盟也是必然选项。

从吉利和沃尔沃过去十年的合作来看，双方在技术共享和平台开发上都取得了长足的进展，这给双方业务合并奠定了足够坚实的基础。最典型的案例就是CMA架构的开发，在这一架构上，吉利给予了百亿资金的投入，得到了动力总成、车型平台、电气化等多方面的回报。

对比早先吉利集团方面曾打算让沃尔沃汽车单独在斯德哥尔摩进行IPO的，此次吉利和沃尔沃合并成新集团进行整体上市显然更有潜力。

一方面，两者合并有了更大的估值想象空间。市场对沃尔沃汽车之前单独IPO仅仅给出了120-180亿美元的估值，大大低于吉利希望的160亿-300亿美元，这很大程度上是因为沃尔沃作为老牌欧洲豪华车企缺乏在新能源领域的想象空间。现在沃尔沃加上吉利汽车，给到海外投资者的是整个中国市场的估值参考，同时又让原本吉利汽车的投资者看到了豪华品牌带来的增长空间。

另一方面，吉利和沃尔沃合并以后，双方可以解决更多的成本问题和产品规划的局限。吉利主导的PMA电动架构可以让沃尔沃在电动化领域得到更多机会；SPA?2.0架构可以推动领克未来五年的向上布局；CMA架构的全面深化能够让旗下子品牌走得更远……与此同时，沃尔沃在安全驾驶上的优势也可以得以继续保持，这是沃尔沃的立身之本，也是新公司重新冲刺“自动驾驶第一阵营”的快速通道。

此外，整体上市之后，吉利集团也将完全理顺旗下品牌的级别和差异化定位问题。从上到下将拥有沃尔沃、领克、吉利等不同价位的品牌，而新能源方面又可以涵盖极星、沃尔沃EV、几何和吉利EV等不同区隔的产品。这在营销成本上也可以减少浪费，各自形成更明确的目标用户群体。

不过现在吉利和沃尔沃还在对此项合并业务进行评估，并未形成详细。双方表示将成立联合工作小组，就重组事宜形成方案，向双方董事会汇报，而沃尔沃汽车集团总裁、CEO汉肯·萨缪尔森协调工作小组评估此次重组机会。

由于吉利控股和沃尔沃汽车都是吉利集团下属子公司，双方的合并不会有太多障碍，沃尔沃方面的发言人预计新公司在今年年底就可以投入运营。

以当前市场给予吉利汽车市销率1倍左右的估值来测算，沃尔沃和吉利合并后3000亿人民币的营收大概会取得3000亿左右的同等估值。这意味着吉利-沃尔沃汽车集团将超过2500亿市值的上汽集团，成为中国资本市场上市值最大的汽车集团。无论对吉利集团，还是对中国汽车产业来说，有着极其重要的意义。

现在最大的疑问是，双方将以怎样的方式完成此次业务合并。最关键的是如何在合并时完成一次百亿美元级别的融资，以充实新集团后续发展的资金要求。有业内人士表示，合并方式可能取股权融资的方式，由香港资本市场上的吉利汽车增发股票或者换股的方式完成整体上市。不过无论如何，对中国汽车产业来说，这都将是一次盛况空前的大交易。

在此项信息公布之后的第二天，吉利汽车（0175.HK）在盘中股价最高上涨到15.28港元，涨幅超过11%。

文｜JackieLXX

图｜网络

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

吉利和沃尔沃自行研发的

吉利星瑞变速箱是吉利和沃尔沃自行研发的，变速箱别称变速器，是用来改变来自发动机的转速和转矩，并能固定或分挡改变输出轴和输入轴传动比的汽车配件。变速箱由变速传动机构和操纵机构组成，具有实现倒车行驶、中断动力传递、改变传动比等功能。以星瑞2021款2.0t精英型为例，其长宽高分别为4785毫米、1869毫米、1469毫米，轴距为2800毫米，油箱容积为50升，整备质量为1500千克，车身结构为4门5座三厢车。

吉利星瑞为吉利旗下基于“科技吉利4.0”CMA超级母体架构所打造的首款车型，该车是一款轴距2800mm的紧凑级三厢轿车，最大亮点是搭载了沃尔沃Drive-E系列的2.0TD缸内直喷涡轮增压发动机。最大功率为190马力，最大扭矩为300牛米，与之匹配7DCT变速箱。

随着博瑞、博越、帝豪GS、帝豪GL等全新一代车型的上市，吉利汽车全面迈进“精品车3.0时代”。吉利汽车始终以市场和消费者需求为导向、持续对标改进、整合，以崭新的技术支撑、独具魅力的设计语言和卓越的制造工艺，为消费者潜心打造高品质、高技术、高附加值的汽车精品，树立各个细分市场的标杆。

吉利汽车发布了新能源汽车发展战略——“蓝色吉利行动”，率先承诺提前实现2020年国家排放要求，逐步将全球领先的动力总成和纯电动、油电混合、插电式混合动力等新能源解决方案应用到第三代产品上；继续加强在车联网和智能主动安全领域的投入，为用户提供安全愉悦的驾乘体验和环保的出行方式。

吉利汽车在国内建立了完善的营销网络，拥有950余家经销商；在海外建有450多个销售和服务网点；投资数千万元建立呼叫中心，为用户提供24小时快捷服务。吉利汽车现有员工近7万人，其中研发技术人员2万人。

沃尔沃

沃尔沃(Volvo)，瑞典著名汽车品牌，曾译为富豪。该品牌于1927年在瑞典哥德堡创建，创始人是古斯塔夫·拉尔森和阿瑟·格布尔森。沃尔沃集团是全球领先的商业运输及建筑设备制造商，主要提供卡车、客车、建筑设备、船舶和工业应用驱动系统以及航空发动机元器件;以及金融和售后服务的全套解决方案。1999年，沃尔沃集团将旗下的沃尔沃轿车业务出售给美国福特汽车公司。2010年，中国汽车企业浙江吉利控股集团从福特手中购得沃尔沃轿车业务，并获得沃尔沃轿车品牌的拥有权。

2017年12月27日下午，吉利控股发布消息称，其与欧洲基金公司CevianCapital达成一致，将收购其持有的沃尔沃集团（ABVolvo）8847万股的A股股票和7877万股的B股股票。项目交割后，吉利控股将拥有沃尔沃集团8.2%股权，成为其第一大持股股东，并拥有15.6%的投票权。

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